正しい投資行動が続かないのは、あなたの意志が弱いからではない
投資には「正しい行動」と呼ばれるものがいくつかあります。
- 余裕資金で投資する
- 短期の値動きに振り回されない
- 暴落時に慌てて売らない
- 長期で持つと決めたものは簡単に手放さない
どれもよく聞く話ですし、理屈としてはその通りだと私も思います。
でも、実際の相場で難しいのは、正しいことを知ることではありません。正しいと分かっている行動を、最後まで続けることです。
相場が穏やかなときは、多くの人が冷静でいられます。
「長期投資だから大丈夫」
「多少下がっても積立を続ける」
「暴落時に売るのはよくない」
そう思える。
ところが、実際に含み損が大きくなり資産残高が毎日のように減っていくと、同じ理屈を同じ強さで信じ続けるのは急に難しくなります。
ここで多くの人は自分を責めます。
自分はメンタルが弱いのではないか、そもそも投資に向いていないのではないか。長期投資のつもりだったのに、結局ブレているだけではないかと。
でも、私は少し違う意見です。
正しい投資行動が続かないのは、あなたの意志が弱いからとは限りません。
なぜなら相場が動くと、人は判断基準そのものが変わってしまうことがあるからです。
平時には「10年後、20年後の資産形成」を見ていたはずなのに、含み損が出た瞬間、
「いつ元本に戻るのか」
「どこまで下がるのか」
「あの時売っていればよかった」
こんなことばかり気になって、元々あった判断基準が目の前の損失のせいで正反対の方向へと引っ張られていきます。
これは単なる気合いの問題ではありません。
「人間は、利益と損失を同じ重さでは受け止められない」
行動経済学の代表的な理論でも、損失の痛みは利益の喜びより大きく感じられやすいと説明されています。
つまり、投資で難しいのは「理論を知っているか」だけではありません。
相場が動いたときに、自分の判断基準がどう変わるのか。そこまで理解しておくことが重要です。
今回は、その原因を「意志の弱さ」ではなく「判断基準の変化」から考えます。
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含み損は見るべきものを変えてしまう
長期投資で本来見るべきものはシンプルです。
- いまの資産価格ではなく、将来の資産形成
- 今日の値動きではなく、長期で期待できるリターン
- 一時的な下落ではなく、自分の投資方針がまだ成立しているかどうか
相場が穏やかなときなら、多くの人はこの考え方を受け入れられます。
でも、含み損が大きくなると話が変わる。
例えば、100万円を投資して、それが80万円になったとします。
理屈の上では20％下がっただけです。長期投資ならそういう局面もある。実際、リスクの高い株式市場なら、過去にも何度もそういう局面がありました。
しかし、自分のお金が20万円減っている事実を画面で見ると、頭の中では別のゲームが始まります。
「いつ100万円に戻るのか」
こればかり気になって仕方ありません。
10年後に増えているかどうかなんて忘却の彼方。「あのとき売っていれば20万円減らなかったのではないか」「さらに下がる前に逃げた方がいいのではないか」、こんな不安が頭の中で広がります。
こうして、もともと見ていたはずの時間軸が短くなっていく。
これが厄介！
含み損は、ただ気分を悪くさせるだけではありません。投資家が見ている基準点を変えてしまうのです。
元々は、将来の資産形成を見ていたはずなのに、含み損が出ると、いつの間にか「元本に戻るかどうか」が中心になります。さらに下がると、今度は「これ以上損を広げないこと」が目的に。
こうなると、最初にあった長期投資という前提はなかったことになり、全く別の投資判断が現れます。
これ、かなり自然な反応です。
行動経済学で代表的な“プロスペクト理論”では、人は最終的な資産額そのものより、ある基準点からの「得した・損した」で価値を感じやすいとされます。
投資で言えば、その基準点は「買った価格」「元本」「過去の高値」などに置き換わりやすい。
だから含み損が出ると、長期の期待リターンよりも、いま基準点からどれだけマイナスなのかが強く意識されます。
ここを理解しないまま、「長期で持てばいい」とだけ考えるとかなり危険です。
なぜなら、相場が順調なときに信じていた長期投資の理屈は、含み損が出た瞬間に別の見え方になるからです。
含み益が30万円から10万円になったときは余裕があります。
「まあ、まだ利益はある」
「少し下がっても長期では大丈夫」
「むしろ買い増しのチャンスかも」
こう考えられる。
でも、含み益10万円から含み損10万円になると、同じ20万円のマイナスでも、受け止め方は大きく変わります。結果がプラスとマイナスでは、心への響き方が全く違うのです。
だから、含み損への不安は「メンタルが弱い人だけの問題」ではありません。
損失が出ると、人は見るべき時間軸を短くし、判断の基準点を変えやすい。長期投資だったはずのものが、いつの間にか「含み損を消すゲーム」になってしまう。
ここが、正しい投資行動が続かなくなる最初の入口です。
大事なのは、不安にならないことではありません。含み損が出たとき、自分が何を見始めるのかを知っておくことです。
- 元本に戻ることばかり気にしていないか
- 過去の高値を基準にしていないか
- 本来の投資目的を見失ってないか
ここに気づけるだけでも、相場が荒れたときに自分の状態をより冷静に見れるようになります。
含み損そのものよりも怖いのは、含み損によって判断の基準がすり替わることです。
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「正しいはず」が疑わしく見えてくる
含み損によって判断の基準が変わると、次に起きるのは「確信度の低下」です。
相場が順調なときは、長期投資の理屈を信じられます。
「長期で持てばいい」
「短期の値動きに振り回されない」
「暴落時に売ってはいけない」
どれも自然に受け入れられる。
でも、資産が減り続ける局面では、同じ言葉が急に頼りなく見えてきます。
理論が変わったわけではありません。過去のデータが突然消えたわけでもありません。自分が最初に決めた投資方針が、その日を境に間違いになったわけでもない。
それでも、心の中では「本当にそうなのか？」という疑いが少しずつ大きくなっていきます。
正しいと分かっている行動が続かないのは、理屈を忘れたから、あるいは知らなかったからではありません。むしろ、ちゃんと頭に入っている人は多い。
長期なら持つべきだと分かっている。積立は続けた方がいいと知っている。下がったところで売るのは悪手になりやすいことも理解している。
でも、相場の悪化と停滞が続くと、その知識に対する信頼が落ちていきます。
- 「長期で持てばいい」は、本当に今も通用するのか
- 「積立を続けるべき」は、今回の相場でも正しいのか
- 「売らない方がいい」は、自分のケースにも当てはまるのか
このように、知識そのものではなく、知識への確信が削られていくのです。
これもかなり自然な反応です。
人は、事前に立てた方針よりも、目の前で起きている現実に強く反応します。
たとえば、平時に「30％くらいの下落はあり得る」と考えていた人でも、実際に自分の資産が30％減ると、同じようには受け止められません。
頭の中で考える“-30％”と、現実の口座で見る“-30％”ではダメージが断然違います。
それでも、その下落が短期で終わるならまだいい。
下がった後に回復の気配はなく、少し戻ったと思ったらまた下がる。ニュースを見ても明るい材料が少ない。そういう時間が続くと、「これは想定内の下落なのか、それとも何か前提が変わったのか」が分からなくなっていきます。
ここで、多くの人は自分の判断に自信を失います。
最初は「長期投資だから大丈夫」と思っていた。でも、だんだん「自分が楽観的すぎたのではないか」に変わる。
最初は「暴落時に売ってはいけない」と思っていた。でも、だんだん「売らない方が危ない局面もあるのではないか」に変わる。
この変化は、本人の中でかなり自然に進みます。
だからこそ怖いのです。
自分では冷静に考え直しているつもりでも、実際には相場の下落によって、もともとの確信度が下がっているだけかもしれない。
もちろん、投資方針を見直すこと自体が悪いわけではありません。
経済環境が変わることもありますし、自分の家計や目的が変わることもあります。見直しが必要な場面は当然あります。
ただし、ここで難しいのは、その見直しが本当に前提の変化によるものなのか、それとも下落によって確信度が落ちただけなのかを見分けることです。
理屈は分かっている。
でも、その理屈を信じ切れなくなっている。
この状態に気づかないまま相場に向き合うと、「長期で持つ」と決めたはずの投資が、いつの間にか不安を消すための行動に変わっていきます。
正しい理屈を知っているだけでは足りません。
相場が悪いときに、その理屈への確信がどう揺らぐのか。そこを自分で認識できるかどうか。
ここを見失うと、次に起きるのは「不安に理由をつける」という問題です。
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感情で動く人ほど理由を後から探してしまう
投資で厄介なのは、感情に振り回された売買ほど、自分では「ちゃんと考えた判断」に見えやすいことです。
誰だって、自分が不安だけで売ったとは思いたくありません。
「怖いから売った」
「含み損に耐えられないから逃げた」
「なんとなく嫌な予感がしてやめた」
そう言える人は、むしろかなり正直です。
多くの場合、人は自分の行動に後から理由をつけます。
- 景気後退リスクが高まっている
- 米国株は割高に見える
- 金利が高止まりしている
- 企業業績が悪くなりそう
- 為替の動きも不安定に見える
こうした情報は、一見すると投資判断の材料に見えます。実際、投資判断をするうえで有益な情報でもあります。
ただし、ここで大事なのは、その情報をいつ、どのように使っているかです。
相場が下がる前から、金利、景気、企業業績、バリュエーションなどを見ていて、「この条件がそろったら株式比率を少し下げる」と決めていたなら、それは投資判断です。
一方で、相場が下がって怖くなってから、売る理由になりそうなニュースを探し始めたなら、それは感情に理屈を貼り付けようとしている行動に他なりません。
どちらも表面上は「景気が悪そうだから売る」に見えます。
でも中身は全く違います。
前者は、基準が先にあります。
後者は、不安が先にあります。
これが、投資の盛大な罠です。
売買の理由らしきものは、探せばいくらでも見つかります。相場が上がる理由もあれば、下がる理由もある。強気の専門家もいれば、弱気の専門家もいる。どんな相場でも、自分の気持ちに合う情報は必ずどこかにあります。
だから怖くなった人は、怖い理由を見つけます。楽観したい人は、楽観できる理由を見つけます。
本人は情報収集しているつもりでも、実際には自分の感情に合う材料を拾っているだけになりやすい。
ここで大事なのは、売ること自体がやっぱり悪いわけではないということです。
私は「長期投資なら絶対に売るな」と言いたいわけではありません。投資では、売るべき場面もあります。リスクを落とすべき場面もあります。資産配分を見直すべき場面もあります。
たとえば、生活資金に影響しそうになった、投資期間が短くなった、想定よりリスクを取りすぎていた。こうした自分側の前提の変化による見直しは、感情売買とは別物です。
また、金利、景気、企業業績、バリュエーションなどを見たうえで、当初の投資シナリオの確信度が下がった場合も、リスク量を調整する判断はあり得ます。
ただし、どちらの場合も先にあるのは不安ではなく、基準と根拠です。
逆に、この整理がないまま、
「景気が悪そうだから」
「金利が高いから」
「ニュースが不安だから」
という理由だけで動くなら、どれだけ立派な言葉を使っていても、判断の土台は弱いまま。
投資初心者ほど、この違いを見落としやすいです。なぜなら、投資を少しかじると、いろいろな言葉を使えるようになるからです。
金利、景気後退、円高、バリュエーション、リスクオフ。こうした言葉を使うと、自分の判断が急にそれっぽく見えます。
でも、言葉がそれっぽいことと、判断が正しいことは別です。
本当に見るべきなのは、その判断に基準と根拠があるかどうかです。
何が変わったのか。それは自分側の前提なのか、市場環境なのか。その変化は、投資方針を変えるほど重要なのか。
ここまで整理できていないなら、どれだけ立派な言葉を使っていても、不安に理由をつけているだけになります。
問題は「売るか売らないか」ではありません。
その判断が、不安から出ているのか。
それとも、基準と根拠から出ているのか。
ここを分けられないまま相場に向き合うと、正しい投資行動は続きません。
なぜなら、人は自分の感情にいくらでも投資判断らしい名前をつけられるからです。
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必要なのは意志ではなく“判断基準”
ここまで見てきた通り、正しい投資行動が続かない理由は、単にメンタルが弱いからではありません。
含み損が出ると、見るべきものが変わります。
長期の資産形成をしようとしていたはずなのに、いつの間にか「元本が取り返せるかどうか」が気になって仕方なくなる。
そして、下落が続くと確信度も下がります。
最初は「長期で持てばいい」と思っていたはずなのに、だんだん「本当にこのままでいいのか」と疑い始める。
さらに厄介なのは、不安で動いているときほど、人はそれっぽい理由を探してしまうことです。
たとえば、景気が悪そうだ、金利が高い、まだ下がりそうだ。こういう言葉を使うと、自分では冷静に投資判断をしているように見えます。
でも、その判断には本当に明確な基準と根拠があるのか。それとも、不安に理由をつけているだけなのか。ここを分けられないと、正しい投資行動は簡単に崩れます。
そう、実は正しい投資判断を行うために必要なのは、そもそも意志の強さではないんです。
投資のプロだって、相場の波に意志が飲まれることはあります。
含み損を見れば気になりますし、想定外のニュースが出れば迷います。自分の見通しが外れたときに、不安にならない投資家なんていないんです。
それでもプロとして運用を続けられるのは、意志が強いからではありません。
意志とは別に、事前に決めた判断基準と運用ルールを持っているからです。
だから、相場が動いたときに「怖いから売る」ではなく、「基準に照らしてどう判断するか」に戻れるのです。
これは、個人投資家にとっても同じです。
だからこそ、最低限でも次のようなことは決めておいた方がいい。
- 何のために投資しているのか
- なぜその商品を選んだのか
- どの程度の下落まで想定しているのか
- 何が起きたら見直すのか
- 見直す場合、全部売るのか、一部だけ調整するのか
これがないまま相場に向き合うと、人はその場の感情を“判断”だと思い込みます。
逆に、事前に基準があれば、不安になったときに立ち止まれます。
いま売りたいのは、投資目的が変わったからなのか。選んだ商品の前提が崩れたからなのか。それとも、ただ含み損が怖くなっているだけなのか。
この確認ができるだけで、相場が荒れたときの行動はかなり変わります。
長期投資で本当に強いのは不安にならない人ではなく、不安になっても決して投資方針を壊さない人です。
そのために必要なのは、強いメンタルではありません。投資の目的、商品の選定理由、想定するリスク、想定外が起きたときの対処法。こうした事前の取り決めなのです。
「正しい投資行動を続けるために必要なのは、意志ではなく、事前に決めた判断基準」
これが、資産運用のプロとして私が辿り着いた結論です。
では、その判断基準が極限まで揺さぶられる相場では、実際に何が起きるのか。
その代表例が、リーマンショックです。
当時、多くの投資家は「長期なら持つべき」と頭では分かっていても、現実の不安の中で退場していきました。
リーマンショックが投資家の判断をどこまで揺さぶったのか。そして、その揺さぶりにも耐えられるようにするためには、どう備えるべきなのか。
その話は、有料noteで詳しく書きました。
『「オルカン一本」が最強と言われる時代に、それでも資産運用のプロが“あえて”分散投資を勧める理由』
リーマンショックを運用の最前線で見たからこそ得られた教訓、分散投資の本当の意味を真正面からお伝えしています。